高管增资款近八成靠借，孕婴世界在北交所上市问询回复中，意外揭开高管“借钱增资”背后的股权隐忧。
近日，孕婴世界针对北交所上市审核问询函作出回复，在回应股权清晰稳定情况及业务独立性、业务模式创新性及可持续性、生产经营合规性、加盟模式等10项核心问题的同时，其股权层面的多重隐患也随之暴露。
这家拟上市的母婴连锁企业被曝多名核心股东入股资金高度依赖借款，其中董事、总经理唐海斌，董事、副总经理杜睿智两名股东借款占出资额比例分别达78.83%和120%，且借款来源与公司实控人亲属、加盟商及其他合作方深度绑定，进一步加剧了股权结构的复杂性与潜在风险。
增资款全靠借？
从回复函披露细节来看，唐海斌作为公司管理层核心成员，其2400万元增资款中有1726万元来自外部借款，占比近八成。
具体来看，唐海斌向江大兵、王琼夫妇借款1726万元，截至回复出具时尚有1076万元未偿还；向黄水洪借款100万元已结清；另从加盟商身份的姐姐唐雪芹处获得66万元资金支持。
这些资金被唐海斌先后用于向孕婴世界及关联方楚地锦成的五次增资。
具体来看，唐海斌分别在2020年12月、2022年1月向楚地锦成增资，金额分别为625.00万元和875万元；此外，在2020年12月、2021年7月、2022年3月，先后向孕婴世界三次增资，金额分别为375.00万元、170.21万元、354.79万元。
比唐海斌更依赖借贷的是股东杜睿智。其1950万元出资款对应的借款总额达2336万元，借款规模远超出资额，出借方既包括唐海斌的出借人江大兵、王琼夫妇，还涉及公司客户及外部投资机构合伙人。
其中，杜睿智向江大兵、王琼夫妇借款1671万元，已还397万元；向公司客户任甫江、舒天雄分别借款200万元、15万元，还从青岛博创合伙人阮涛处借得450万元，除去江大兵、王琼夫妇未结清的1274万元欠款外，其余借款均已归还。
这些钱同样被杜睿智用来增资入股。数据显示，杜睿智分别在2020年12月、2022年1月向楚地锦成增资，金额分别为560万元和640万元；此外，在2020年12月、2021年1月、2021年7月、2022年3月，先后向公司五次增资，金额分别为40万元、100万元、106.38万元、53万元、450万元。
事实上，这种“借钱入股”并非个例。
孕婴世界在第一轮问询中回复道：除唐海斌、杜睿智外，孕婴世界还有不少主要股东股权出资款存在来源于实控人、加盟商或其他股东借款的情况。
例如，主要股东任祖兵向张丽水、肖群伟、侯周润、秦琴、罗景文借钱入股，除张丽水是公司实际控制人王伟鉴的配偶外，均为公司客户。林青旖向丰余、周春利、钟鸣借钱入股，前两位为公司客户，后者为公司供应商员工。
对此，孕婴世界在回复问询中表示，借贷双方对上述借款及归还情况通过协议约定、访谈确认、出具确认函等形式进行了确认。
有业内人士提醒，在多重资金来源交织下，唐海斌、杜睿智手持股权背后可能隐藏着未披露的利益安排，如股份代持、业绩对赌、股权质押回购等隐性条款。
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